Firmaların Kaldıraç Oranı Üzerinde Makroekonomik Değişkenlerin Etkisinin İncelenmesi

İsmail Tuna, Serdar Budak, Sibel Ölmez Cangi

Abstract


Kaldıraç oranı, firmaların varlıklarının yüzde kaçını yabancı kaynaklarla finanse ettiğini gösteren bir oran olmasının yanı sıra firmaların risk derecesinin bir göstergesi de olabilmektedir. Özellikle kaldıraç oranının yüksek olması durumunda firmaların risk derecesinin arttığı söylenebilmektedir. Diğer yandan, bu oran kaldıraç etkisi ile özkaynak karlılığının bir göstergesi de olabilmektedir.

Firmalar ile ilgili bu denli önemli bilgiler içeren kaldıraç oranı üzerinde makroekonomik değişkenlerin etkisini ölçmek amacı ile Borsa İstanbul’da (BIST) kayıtlı, 2003-2013 yılları arasında faaliyet gösteren ve verilerine tam olarak ulaşılabilen mali sektör ve holdingler dışında kalan 126 imalat sanayi firması araştırmaya dahil edilmiştir. Makroekonomik değişkenler Üretici Fiyat Endeksi (ÜFE), İhracatın İthalatı Karşılama Oranı, Faiz Oranı (DİBS faizi), Sanayi Üretim Endeksi ve Döviz Kuru (USD) bağımsız değişken olarak, 126 şirketin kaldıraç oranları (Toplam Yabancı Kaynaklar/Toplam Varlıklar)  ise bağımlı değişken olarak modele dahil edilmiştir. 3’er aylık dönemler halindeki verilerin kullanıldığı çalışmada, öncelikle Genişletilmiş Dickey-Fuller (ADF) ve Phillips Perron (PP) birim kök testleri uygulanmıştır. Böylelikle değişkenleri aynı seviyede durağan olup olmadıkları tespit edilmiştir. Kısa ve uzun dönem parametreleri hakkında bilgi vermesi amacıyla çalışmada, Pesaran ve Shin (1999) ve Pesaran, Shin ve Smith (2001) çalışmalarında tanımlanan sınır testi ve gecikmesi dağıtılmış otoregresif model (ARDL) ile incelenmiştir. Burada hata düzeltme teriminin katsayısının pozitif olması modelin dengeden uzaklaşılması, negatif olması ise dengeye yaklaşılması anlamındadır. 

Çalışmanın bulgular kısmında kurulan model için uygulanan sınır testi F istatistiğine göre %1 seviyesinde eşbütünleşme ilişkisine sahip olabileceği sonucuna ulaşılmıştır. ARDL testi sonuçlarına göre uzun dönemde bağımlı değişken olarak belirlenen Kaldıraç Oranı ile Döviz, Faiz oranı ve Sanayi Üretim Endeksi arsında pozitif yönlü bir eşbütünleşme ilişkisi olduğu tespit edilmiştir.


Refbacks

  • There are currently no refbacks.


............................................................................................................................................................................................................................

HOW DO YOU REGISTER and SUBMIT AN ARTICLE?

Registering and Logging in

Submitting an Article